Bernstein发表报告指,泡泡玛特(09992.HK) -2.000 (-1.228%) 沽空 $11.81亿; 比率 22.570% 首季收入增长75%至80%,处於市场预期的70%至80%高位,但高於该行的保守预期。其中,内地市场增长100%至105%,海外市场表现与预期一致。该行认为,虽然首季收入达到预期,但并未反映增长是否具备盈利能力或可持续性,亦无法判断需求是健康增长,还是仅受惠於去年季节性低基数效应。
该行指出,首季动能虽超出其原先保守的预期,但主要原因在於该行低估了中国线上渠道的加速表现。该行维持对泡泡玛特2026财年的审慎看法,对增加投资后的利润率轨迹保持警惕,并预期随着基数效应消失,第二至第四季的增长将会放缓。同时,尽管海外收入增长强劲,该行对其国际业务的盈利能力时间表仍存有疑问。
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Bernstein维持泡泡玛特「跑输大市」评级,目标价181港元。该行认为首季受惠於一次性利空消退,后续季度可能面临需求回调。(da/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-05-13 16:25。)
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